Como o IEX está combatendo tipos predatórios de comerciantes de alta freqüência.
O best-seller de Michael Lewis, "Flash Boys: A Wall Street Revolt", agitou o ninho de um zangão ao destacar o assunto controverso da negociação de alta freqüência (HFT). O livro narra a jornada de um pequeno grupo de indivíduos intrépidos em Wall Street que atravessam o comportamento predatório por firmas comerciais de alta freqüência e, com o objetivo de fornecer um mercado mais equilibrado, crie uma troca chamada IEX. Veja como o IEX está tentando combater o comércio predatório.
Lançado em 25 de outubro de 2013, o IEX é um Sistema de Negociação Alternativo (ATS), uma plataforma de negociação eletrônica que combina compradores e vendedores de ações. Três pessoas são a força motriz por trás do IEX - Brad Katsuyama, presidente & amp; CEO; Rob Park, diretor de tecnologia; e Ronan Ryan, diretor de estratégia. Katsuyama e Park já haviam trabalhado juntos nos mercados de capitais da RBC (Royal Bank of Canada), onde encabeçavam suas vendas e negociação eletrônicas e operações de algoritmos, respectivamente.
O IEX é de propriedade dos principais fundos de investimento e hedge funds, incluindo Greenlight Capital, Capital Group, Brandes Investment Partners, Pershing Square e Third Point Partners; Os funcionários da IEX e os investidores individuais também têm participação no IEX. Como Lewis observou em seu livro, os executivos da empresa queriam chamar a nova troca da Bolsa de Investidores, mas devido ao problema óbvio causado pelo seu endereço on-line (investorsexchange), estabeleceu o nome abreviado IEX.
IEX pegou rápido. Em 9 de abril de 2014, administrava 23,9 milhões de ações, um aumento de 27% em relação à média diária de março. Embora esse volume tenha representado menos de 1% do volume total de estoque dos EUA, o IEX já havia superado quatro das 13 bolsas americanas até essa data, incluindo a NYSE MKT, a Bolsa de Valores de Chicago, a Bolsa Nacional de Valores e a Bolsa de Valores da CBOE.
Gênesis e crescimento do comércio predatório.
A negociação de alta freqüência por si só não é abusiva ou manipuladora, e uma série de líderes proeminentes do mercado acreditam que a HFT adiciona liquidez e encolhe os spreads de negociação. O problema é com um subconjunto da HFT que o IEX chama de "comércio predatório", que explora uma lacuna no Sistema Nacional de Mercado do Regulamento ("Reg NMS") que foi aprovado pela Comissão de Valores Mobiliários em 2005 e implementado em 2007.
Reg NMS exige que os corretores obtenham o "melhor preço" para suas ordens de clientes. O melhor preço é definido pela National Best Bid and Offer (NBBO) para uma ação. O NBBO é calculado por um sistema informatizado chamado Securities Information Processor (SIP), que agrega as ofertas e ofertas para todos os estoques dos Estados Unidos das 13 trocas e difunde continuamente o NBBO para eles.
Segundo Lewis, o vazio explorado por comerciantes de alta freqüência é que o Reg NMS não especificou a velocidade do SIP. É necessário um número finito de milissegundos para que os preços das ações sejam agrupados e organizados a partir das 13 bolsas, e depois são calculados e divulgados pelo SIP. Os comerciantes de alta freqüência pularam a arma criando seus próprios computadores extremamente rápidos dentro das trocas (uma prática conhecida como "co-localização") e obtendo uma visão do mercado muito mais rápido do que o SIP poderia fornecê-lo. Lewis afirma que, às vezes, a diferença entre a visão HFT do mercado e a dos investidores comuns era de até 25 milissegundos, o que pode ser uma eternidade em um ambiente onde a velocidade é medida nos microssegundos (um milhão de segundo).
O NBBO fez com que as ordens dos clientes fossem encaminhadas para mais trocas do que de outra forma seriam necessárias, o que funcionava com a vantagem das empresas HFT. Por exemplo, assumir que um cliente coloca uma ordem de mercado para comprar 20 mil ações da XYZ. Suponha que 100 ações da XYZ sejam oferecidas na Bolsa O em US $ 10,01, 400 ações na Bolsa P em US $ 10,02 e 25,000 ações na troca Q em US $ 10,04. O corretor é obrigado a comprar as 100 ações oferecidas na Bolsa O em US $ 10,01 e 400 ações oferecidas em US $ 10,02 na Bolsa P e, em seguida, comprar as 19,500 ações restantes no Exchange Q em US $ 10,04. As empresas HFT exploram essa fragmentação do mercado, colocando ofertas e ofertas em quantidades muito pequenas (normalmente 100 ações) para cada estoque listado, a fim de avaliar a compra ou venda de interesse em uma ação.
Assim, neste exemplo, se as 100 ações da XYZ fossem oferecidas por uma empresa de HFT, e acreditava que essa minúscula ordem fosse apenas a ponta de uma ordem muito maior, poderia correr para a frente para o Exchange Q e pegar todas as ações oferecidas em US $ 10,04, e ofereça-os de volta ao corretor em US $ 10,06. Essa quantidade de scalping ou skimming pode não parecer muito, mas quando feito dezenas de milhares de vezes por dia (note que a negociação HFT é estimada em 50% dos volumes diários de negociação de ações dos EUA), pode somar bilhões de dólares anualmente .
Atividades de negociação predatória.
O IEX define comércio predatório como as seguintes três atividades -
"Arbitragem do mercado lento:" Devido ao deslumbrante poder de computação na ponta dos dedos, as empresas HFT podem arbitrar diferenças de preços mínimas para ações entre várias trocas. Por exemplo, assumir que a empresa ficcional UVW está negociando em US $ 20,00 / $ 20,01 em todas as bolsas, mas devido à compra súbita em grande escala no Nasdaq, eleva $ 20,03 / $ 20,04 nessa troca. As empresas HFT usariam sua velocidade superior para comprar instantaneamente grande quantidade de ações UVW em US $ 20,01 das outras bolsas e vendê-las em US $ 20,03 no Nasdaq. Essa arbitragem elevaria o preço da UVW nas outras trocas e diminuíria na Nasdaq, resultando em um novo preço igualado de $ 20,02 / $ 20,03. "Front-running eletrônico:" Esta é a atividade comercial descrita no exemplo anterior do estoque XYZ. "Rebate arbitrage:" Muitas trocas oferecem um pequeno pagamento como incentivo para oferecer liquidez e cobrar pela liquidez. Para uma negociação de ações em US $ 20,00 / US $ 20,01, comprar no preço de oferta de US $ 20,01 ou vender na oferta pós-lançada de US $ 20,00 equivale a tomar liquidez, ao fazer uma compra para comprar em US $ 20,02 ou vender US $ 19,99 para fazer liquidez. Com a arbitragem de descontos, as empresas HFT tentam capturar o máximo possível de descontos sem realmente fornecer liquidez.
O IEX visa combater o comércio predatório através das seguintes medidas:
350 microsegundos de latência - Uma vez que a atividade predatória, como a frente e a arbitragem, é facilitada por pedidos que chegam a diferentes trocas em diferentes momentos, o IEX introduz 350 microssegundos de latência (a diferença entre o tempo que um sinal é enviado e o tempo que é recebido) para todas as ordens. Isso dá ao motor de correspondência IEX (que combina todas as ordens de compra e venda) uma vantagem e garante que ele tenha tempo suficiente para receber e processar mudanças no NBBO antes que uma empresa HFT possa receber e atuar sobre a alteração no IEX. Embora essa seja uma minúscula quantidade de tempo, essa latência tem o efeito de macerar a atividade comercial predatória no momento. Sem co-localização - o IEX não permite que as empresas HFT ou outras entidades compartilhem espaço nas suas instalações. A co-localização tornou-se um negócio enorme e lucrativo para muitas trocas, uma vez que as empresas HFT mais próximas são para o SIP ou o Matching Engine de uma troca, a maior vantagem que eles têm para obter uma olhada na ação do mercado antes do tempo. Sem acesso especial aos dados - as empresas HFT estão dispostas a pagar dezenas de milhões pelo privilégio de visualizar ordens de clientes de corretores e trocas. De fato, o senador Charles Schumer, em julho de 2009, pediu aos Securities & amp; Exchange Commission (SEC) para proibir a prática do "flash trade", que dá conhecimento prévio das ordens de estoque para certos comerciantes. As preocupações de Schumer envolveram programas especiais oferecidos por trocas como Nasdaq, BATS e a plataforma de negociação DirectEdge, que - em troca de uma taxa - "faria" informações sobre pedidos de compra e venda por algumas fracções de um segundo antes de a informação ser disponibilizada publicamente . O IEX não fornece acesso especial a dados a qualquer parte. Sem propinas ou descontos - A IEX não oferece quaisquer propinas ou descontos especiais para tomar ou fazer liquidez. Em vez disso, ele cobra um plano de 9 / 100th de cêntimo por ação (também conhecido como 9 mils) para comprar ou vender um estoque. Apenas quatro tipos de pedidos - o IEX evita certos tipos de pedidos que foram criados para acomodar a multidão HFT, como o pedido somente pós-venda e "Ocultar não deslize". Em vez disso, oferece apenas quatro tipos básicos de pedidos - mercado, limite, ponto médio Peg e IEX Check (Fill or Kill). O Mid-Point Peg dá ao investidor um preço entre o lance atual e a oferta para o estoque. Nenhuma afiliada comercial exclusiva - Um problema com "pools escuros" - trocas privadas operadas por grandes bancos e corretoras - foi que, por não serem transparentes por natureza, não há como saber se as unidades comerciais de negociação de bancos e corretoras estão se tornando indevidas vantagem das informações fornecidas pelas ordens dos clientes em tais pools. O IEX evita esse conflito de interesses ao não se envolver em negociação proprietária ou ter quaisquer afiliados "prop trading". Apenas para investidores - A fim de evitar conflitos de interesse percebidos, o IEX é de propriedade dos investidores (instituições individuais e de buy-side) que primeiro precisam entregar suas ordens aos corretores. O IEX não permite que nenhuma entidade que possa negociar diretamente na bolsa - como um banco ou uma corretora - deve se apossar disso.
Enquanto outros locais de negociação ou pools escuros podem tentar replicar seus métodos, o IEX possui vantagem de "primeiro motor". O aumento nos volumes de negociação é um sinal promissor para o IEX, e prova que suas medidas para combater o comércio predatório foram bem recebidas pelas grandes instituições que foram vitimadas por anos por essas atividades, o que coletivamente os custou nos bilhões.
TNS expande o portfólio ATS com a negociação IEX.
O IEX é um negociante registrado da FINRA e atua como um ATS não exibido. Ao contrário de outros ATS, o IEX é de propriedade do buy-side: um grupo de fundos de investimento, hedge funds, escritórios familiares e investidores individuais, incluindo funcionários da IEX. As empresas de compra podem acessar o IEX através de mais de 70 corretores que já se conectaram ou estão no pipeline para se conectar à plataforma IEX.
A IEX irá apelar para os clientes existentes da TNS, bem como para novos corretores e firmas institucionais que desejam negociar neste mercado. A custo nominal, os clientes da TNS podem adicionar uma conexão de contraparte comercial ao IEX em sua infraestrutura instalada em questão de dias. Os clientes também podem aproveitar o roteador de pedidos inteligentes da IEX, que acessa a liquidez exibida e não exibida em locais protegidos e protege contra estratégias de arbitragem de latência. Novas firmas e corretores de buy-side podem estabelecer conectividade com TNS e ter um link para o IEX, bem como outros membros da comunidade financeira da TNS.
Ronan Ryan, diretor de estratégia da IEX, disse: "Nossa missão é fornecer liquidez considerável, protegida das estratégias de negociação predatória e acessível de forma transparente no IEX e em outros locais do Sistema Nacional de Mercado (NMS). É uma tarefa alta, então ter os parceiros certos é importante. Estamos ansiosos para nossas futuras perspectivas de crescimento com a TNS: um líder da indústria com uma riqueza de relacionamentos estabelecidos ".
John Owens, vice-presidente de intercâmbios e ECNs da TNS, disse: "A TNS está idealmente posicionada para suportar o IEX com nossa rede global, que apóia a negociação eletrônica em várias classes de ativos tanto para fluxo de pedidos quanto para dados de mercado. Nosso foco dedicado nos mercados financeiros institucionais permite que a TNS compreenda completamente o ambiente de ritmo rápido dentro do qual o IEX opera e nos obriga a implementar rapidamente novas conexões de clientes de acordo. Quer se trate de uma conexão com o IEX ou com outra empresa membro, todos os clientes da TNS se beneficiam da excelência no serviço líder do setor que fornecemos, que inclui uma ferramenta de monitoramento de portal de clientes.
"O modelo de negócios focado em investidores inovadores da IEX permite que a TNS continue a atender às diversas necessidades comerciais da nossa comunidade financeira global conectada. A TNS fornece conectividade facilmente escalável e econômica com serviços de conectividade rapidamente ativados para trocas, assim como o IEX, seus participantes e seus parceiros. Isso beneficiará todas as partes envolvidas na negociação eletrônica de títulos, reduzindo as barreiras à entrada e eliminando as demandas de carga de trabalho ".
A rede de negociação segura da TNS permitirá que os clientes da IEX acessem os 1700 pontos de extremidade da comunidade da TNS, que representam instituições de compra e venda, fornecedores de dados de mercado e de software, trocas e locais de negociação alternativos.
Grupo IEX.
O IEX é um sistema de comércio alternativo registrado (ATS) da FINRA que opera um livro de pedidos eletrônico que comercializa todas as ações do NMS U. S. [1] O IEX foi ao vivo como uma bolsa de valores pública em 19 de agosto de 2016. [2] [3]
O IEX é o primeiro local de negociação de ações de propriedade do buy-side. [4] Foi fundada por um grupo de ex-funcionários do Royal Bank of Canada. Os proprietários incluem um consórcio de fundos mútuos, hedge funds e indivíduos, incluindo funcionários. [5] Jim Clark, co-fundador da Netscape, é proprietário e fica no quadro. Outros investidores incluem grandes players institucionais, incluindo os gestores de fundos, o Capital Group Cos., Que opera American Funds e Brandes Investment Partners. [6]
Somente os corretores podem acessar e enviar pedidos para a plataforma de negociação, mas nenhum corretor possui uma participação na IEX. [5] Ele ganhou apoio da Goldman Sachs e do JP Morgan Chase. [7] [8]
O mercado ganhou atenção como uma alternativa às trocas e outras piscinas escuras que atendem à negociação de alta freqüência cobrando uma taxa fixa por cada 100 ações compradas ou vendidas, oferecendo apenas quatro tipos de pedidos e, em particular, usando um atraso de 350 microssegundos ( uma "batida de velocidade") em ordens para nivelar o campo de jogo entre comerciantes eletrônicos de alta velocidade e outros. [9] Além disso, o IEX não usa descontos para atrair pedidos. [10]
O IEX entrou na esfera do debate público depois que Michael Lewis promoveu a empresa em seu livro 2014, o Flash Boys, como a solução para um problema que nem todos concordam: o "equipamento" dos mercados de ações contra os investidores de varejo. Antes de aprovar o mercado, a Comissão de Valores Mobiliários recebeu 470 cartas de comentários, a maioria positivas, mas algumas fortemente contra o lançamento do mercado. O IEX realizou pelo menos 20 reuniões com empresas como a Citadel, que foi mais franca em sua oposição ao intercâmbio. [11]
O Grupo IEX arrecadou US $ 75 milhões de empresas como a Bain Capital Ventures e a Spark Capital para financiar sua aplicação à SEC para se tornar uma bolsa de valores de pleno direito. [12] Como um ATS, a sua quota de mercado foi limitada porque não foi incluída em todos os roteadores de ordem inteligente, que são utilizados pelos corretores para enviar ordens para locais com os melhores preços. [13]
A SEC aprovou o plano da IEX em 17 de junho de 2016, preparando o caminho para o IEX se tornar a 13ª bolsa de valores nos EUA e a primeira grande nova troca desde que a BATS Global Markets lançou sua plataforma de câmbio em 2010. [14] [15] A SEC a aprovação significava que, como uma troca formal, os corretores agora são obrigados a encaminhar negócios para o IEX quando ele tem o melhor lance ou oferta em qualquer momento.
Em agosto de 2017, a SEC aprovou a aplicação da IEX para realizar leilões de abertura e fechamento, um passo crucial na oferta da IEX para lançar as IEX Listings. [16]
História.
Fundada em março de 2012. [6] Aumentou US $ 26 milhões em três rodadas: US $ 1,5 milhão em junho de 2012, US $ 9,4 milhões em dezembro de 2012 e US $ 15 milhões em maio de 2013. Lançou o IEX ATS em 25 de outubro de 2013. [6] Por seu primeiro semana de operação, o IEX reportou um tamanho de ordem médio de 1.403 ações, em comparação com a média da indústria de 374. O IEX reportou um tamanho médio de preenchimento agregado de 382 ações, em comparação com a média da indústria de 232. [17] Sal Arnuk, Co-Fundador da Themis Trading, corroborou esse número, reivindicando um tamanho de execução médio de 400 em um Tweet em 20 de novembro de 2013. [18] Negociou um marco de 20 milhões de ações em 19 de dezembro de 2013. [19] Viu sua participação na negociação de ações dos EUA atingiu 1 por cento pela primeira vez em 10 de novembro de 2014. [20]
Tecnologia.
Evitando normas da indústria, o IEX não oferece aos clientes a opção de co-localizar perto de seu mecanismo correspondente. Os servidores do cliente estão localizados no centro de dados Equinix em Secaucus, Nova Jersey, enquanto os servidores IEX estão localizados em Weehawken, Nova Jersey.
Isso cria uma latência de ida e volta de 950 microssegundos, projetada para dissuadir as estratégias comerciais de velocidade. [21]
A IEX escolheu o software kdb + da Kx Systems para sua plataforma de dados. [22]
Design de mercado.
As encomendas enviadas para o IEX ATS não serão exibidas - a este respeito é um pool escuro. No entanto, o IEX prevê fornecer uma cotação exibida no início de 2014. [21]
A estrutura de taxas do IEX difere dos seus concorrentes. Ele cobra uma taxa fixa de 9 centavos por 100 partes para compradores e vendedores. Não oferece descontos para o fluxo de pedidos. [1] Em 9 de novembro de 2017, a IEX anunciou que cobraria uma taxa fixa de 3 centavos por 100 ações para as empresas listadas no IEX, incluindo os leilões de abertura e encerramento. [23]
O IEX suporta apenas quatro tipos de pedidos: ordens de limite, ordens de mercado, pedidos de ponto médio e cheques de IEX. Os pedidos no livro de pedidos serão combinados de acordo com a prioridade do preço-intermediário. Broker Priority é um recurso de livro de encomendas que dá prioridade ao pedido de um corretor sobre todos os pedidos de outros corretores ao mesmo preço. As ordens principais de agência e sem risco recebem prioridade sobre as ordens principais dentro de um único corretor. [1]
Transparência.
Partindo das práticas tradicionais de divulgação, a IEX lançou publicamente seu formulário ATS, um arquivamento regulatório tipicamente privado. [24] O Form ATS da IEX está disponível on-line em seu site. [25] O documento detalha como o mercado opera, incluindo como os pedidos de comércio são priorizados, quais tipos de pedidos estão disponíveis, a estrutura de preços do mercado, formas de acesso ao mercado, quem pode acessar o mercado e as afiliações do IEX. Algumas informações são redigidas para proteger a confidencialidade do provedor de serviços de terceiros.
A IEX lançou uma série de vídeos How To para descrever suas operações de mercado. A primeira entrada é chamada de "Rest & re-allocate". [26] A segunda entrada é "Pedido de Quantidade Mínima". [27] Ambos são visíveis no site do IEX.
Pessoas chave.
Brad Katsuyama, presidente & amp; CEO Ronan Ryan, Presidente Rob Park, Diretor de Tecnologia, John Schwall, Diretor de Operações Paul Bauccio, Diretor de Operações de Mercado Zoran Perkov, Diretor de Operações de Tecnologia Adrian Facini, Diretor de Gerenciamento de Produtos John Ramsay, Diretor de Política de Mercado e Regulador.
A equipe é uma mistura de tecnólogos e especialistas em estrutura de mercado do lado da venda, trocas, ATSs e empresas comerciais de alta freqüência.
Menu Principal.
O sistema de comércio alternativo do IEX quer banir os algoritmos de robôs de alta freqüência da negociação de ações.
A negociação de alta freqüência (HFT), a prática de usar algoritmos de software para comprar e vender ações em milissegundos para capitalizar movimentos de mercado diminutos, atraiu polêmica ultimamente.
Os críticos dizem que a HFT contribui para a instabilidade do mercado e engana os investidores através da coleta de dados em seus negócios antes de serem executados e depois atuando sobre essa informação.
Insatisfeitos com o estado do mercado de ações, muitos estão se afastando das bolsas de valores dominadas pela HFT e em sistemas alternativos.
O sistema de comércio alternativo do IEX.
Uma dessas trocas é o IEX baseado em Nova Jersey, que deliberadamente acrescenta um atraso de 350 milissegundos a cada comércio, a fim de dissipar os algoritmos HFT. Ele realiza isso roteando todas as ordens através de um comprimento de 38 milhas de fibra óptica.
Isso garante condições equitativas, permitindo que o mecanismo de correspondência do IEX encontre o melhor preço de compra / venda disponível antes que outros atores do mercado (como o HFT algos) possam aumentar ou diminuir a oferta.
Operando desde 2013, o IEX foi originalmente formado como um sistema comercial alternativo, também conhecido como um pool escuro.
Isso significava que era uma plataforma privada de negociação de ações para corretores e investidores, não sujeita aos rigorosos requisitos de transparência de trocas regulares. No entanto, ele publicou voluntariamente seu relatório regulatório privado, que a maioria das piscinas escuras não.
Em 2016, o IEX ganhou aprovação regulamentar da SEC para se tornar uma nova bolsa de valores.
Desde a sua criação, o volume diário médio do IEX teve um crescimento substancial.
No início de 2016, representou um recorde de 1,783% do mercado total de ações dos EUA.
Também recebeu algum endosso de alto perfil. O fundo de riqueza soberana da Noruega, o maior do mundo (e proprietário de US $ 521 bilhões em ações), apoiou publicamente a troca.
E em um memorando interno obtido pela Bloomberg, o gigante de Wall Street, Goldman Sachs, revelou que era um dos maiores jogadores na troca e que um IEX bem sucedido poderia servir bem o mercado.
À medida que ganha popularidade, pode até se mover para fora dos estoques. O chefe de desenvolvimento comercial, Jay Fraser, disse ao Wall Street Journal que pode expandir-se para quant, ETF e negociação de derivativos.
Atualizada. Foto da capa, cortesia do IEX, modificado pela Curiousmatic.
Sistema de Negociação Alternativo - ATS.
O que é um 'Sistema de Negociação Alternativo - ATS'
Um sistema de comércio alternativo é aquele que não está regulado como uma troca, mas é um local para combinar as ordens de compra e venda de seus assinantes. Os sistemas de comércio alternativo estão se tornando cada vez mais populares em todo o mundo e representam grande parte da liquidez encontrada em questões negociadas publicamente. Também conhecida como uma facilidade de comércio multilateral na Europa, redes de comunicação eletrônica (ECNs), redes cruzadas e redes de chamadas, dependendo da situação.
BREAKING 'Sistema de Negociação Alternativo - ATS'
A maioria dos sistemas de negociação alternativos - ou ATS - são registrados como corretores em vez de trocas e se concentram em encontrar contrapartes para transações. Ao contrário de algumas trocas nacionais, os sistemas de negociação alternativos não estabelecem regras que regem a conduta de assinantes ou assinantes de disciplina de qualquer forma que não os exclua da negociação. A maioria dos ATSs corresponde ordens eletronicamente, mas eles não precisam necessariamente ser eletrônicos. Esses sistemas de negociação desempenham um papel importante no fornecimento de meios alternativos para acessar a liquidez.
Muitas vezes, os investidores institucionais usam um ATS para encontrar contrapartes para transações em vez de negociar grandes blocos de ações nas bolsas de valores nacionais. Essas ações podem ser projetadas para esconder a negociação da visão pública, uma vez que as transações ATS não aparecem nos livros de pedidos de câmbio nacionais. Por exemplo, um fundo de hedge interessado em construir uma grande posição em um capital próprio pode usar um ATS para evitar que outros investidores anunciem com antecedência. Os ATS utilizados para esses fins também podem ser referidos como pools escuros.
A Securities and Exchange Commission (SEC) deve aprovar sistemas de negociação alternativos. Nos últimos anos, esses reguladores intensificaram as ações de execução contra sistemas de negociação alternativos para infrações, como a negociação contra o fluxo de pedidos dos clientes ou fazendo uso de informações confidenciais de negociação de clientes. Essas violações podem ser mais comuns nos sistemas comerciais alternativos do que as trocas nacionais, dado que elas enfrentam menos regulamentos.
Regulamento ATS.
A Securities and Exchange Commission introduziu o Regulamento ATS em 1998 para proteger os investidores e resolver quaisquer preocupações decorrentes de sistemas de negociação alternativos. Os regulamentos exigem uma manutenção de registros mais rígida e exigem relatórios mais intensivos sobre questões como a transparência, uma vez que atinjam mais de 5% do volume de negociação de qualquer segurança. Esses requisitos incluem o relatório de acordo com a Regra 301 (b) (5) (ii) do Regulamento ATS.
The Bottom Line.
Os sistemas alternativos de negociação são aqueles que não são regulados como uma troca, mas ainda combinam compradores e vendedores dentro de sua própria base de assinantes. A SEC exige sistemas de negociação alternativos para solicitar aprovação e exige que eles mantenham registros adequados ao abrigo do Regulamento ATS.
TNS expande o portfólio ATS com a negociação IEX.
O IEX é um negociante registrado da FINRA e atua como um ATS não exibido. Ao contrário de outros ATS, o IEX é de propriedade do buy-side: um grupo de fundos de investimento, hedge funds, escritórios familiares e investidores individuais, incluindo funcionários da IEX. As empresas de compra podem acessar o IEX através de mais de 70 corretores que já se conectaram ou estão no pipeline para se conectar à plataforma IEX.
A IEX irá apelar para os clientes existentes da TNS, bem como para novos corretores e firmas institucionais que desejam negociar neste mercado. A custo nominal, os clientes da TNS podem adicionar uma conexão de contraparte comercial ao IEX em sua infraestrutura instalada em questão de dias. Os clientes também podem aproveitar o roteador de pedidos inteligentes da IEX, que acessa a liquidez exibida e não exibida em locais protegidos e protege contra estratégias de arbitragem de latência. Novas firmas e corretores de buy-side podem estabelecer conectividade com TNS e ter um link para o IEX, bem como outros membros da comunidade financeira da TNS.
Ronan Ryan, diretor de estratégia da IEX, disse: "Nossa missão é fornecer liquidez considerável, protegida das estratégias de negociação predatória e acessível de forma transparente no IEX e em outros locais do Sistema Nacional de Mercado (NMS). É uma tarefa alta, então ter os parceiros certos é importante. Estamos ansiosos para nossas futuras perspectivas de crescimento com a TNS: um líder da indústria com uma riqueza de relacionamentos estabelecidos ".
John Owens, vice-presidente de intercâmbios e ECNs da TNS, disse: "A TNS está idealmente posicionada para suportar o IEX com nossa rede global, que apóia a negociação eletrônica em várias classes de ativos tanto para fluxo de pedidos quanto para dados de mercado. Nosso foco dedicado nos mercados financeiros institucionais permite que a TNS compreenda completamente o ambiente de ritmo rápido dentro do qual o IEX opera e nos obriga a implementar rapidamente novas conexões de clientes de acordo. Quer se trate de uma conexão com o IEX ou com outra empresa membro, todos os clientes da TNS se beneficiam da excelência no serviço líder do setor que fornecemos, que inclui uma ferramenta de monitoramento de portal de clientes.
"O modelo de negócios focado em investidores inovadores da IEX permite que a TNS continue a atender às diversas necessidades comerciais da nossa comunidade financeira global conectada. A TNS fornece conectividade facilmente escalável e econômica com serviços de conectividade rapidamente ativados para trocas, assim como o IEX, seus participantes e seus parceiros. Isso beneficiará todas as partes envolvidas na negociação eletrônica de títulos, reduzindo as barreiras à entrada e eliminando as demandas de carga de trabalho ".
A rede de negociação segura da TNS permitirá que os clientes da IEX acessem os 1700 pontos de extremidade da comunidade da TNS, que representam instituições de compra e venda, fornecedores de dados de mercado e de software, trocas e locais de negociação alternativos.
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